上市一年后的Techbond (5289) 有什么展望?

上市一年后的Techbond (5289) 有什么展望?

Techbond Group Berhad(TECHBND)于去年12月份上市时成功募集了3,967万令吉。根据其每股0.66令吉的初始发行价来计算,该公司的股价截至2019年10月25日上升了20.45%,来到每股0.795令吉的价位。 

相较于KLSE指数的疲弱走势,该公司不受市场情绪低迷以及全球贸易纠纷的影响,股价在上市之后表现与KLSE基准指数(年初至今为-7.1%)相反,目前仍然算表现良好。 

那么接下来问题来了,TECHBND之后有什么后续发展? 在本文中,我们将分享我们对该公司在财务方面的看法。 

1. IPO收益的使用 

Sources: Bloomberg, Company’s filings and Bullbearbursa compilation.  

就如其招股说明书中所述,该公司计划扩大位于马来西亚和越南的生产线。在综合了不同的信息来源之后,我们预计该公司将在2020年上半年完成其扩张计划,即将扩大的生产线将提升公司的生产。 

以下是该公司发展的进度:

越南业务的扩充 

a) 在越南工业园区(VSIP)建设工厂 

该工程于2019年5月开始。管理层预计在2020年第一季度完成。 

b) 在越南的生产线制造新产品 

TECHBND预计将于2020年第二季度开始生产PVAc聚合物。该公司还希望在同一季度开始使用自己生产的PVAc聚合物开始生产新型水性粘合剂。 

马来西亚的业务发展 

a) 扩大位于马来西亚的生产线 

根据管理层之前的消息,莎阿南第一阶段扩建工程已于2018年12月完成,并于2019年3月开始生产。同时,莎阿南第二期扩建工程于2019年3月开始安装,预计将于2019年9月开始生产。 

b) 开发和生产新型胶粘剂 

随着莎阿南第一阶段扩展的完成,该集团已经开始制造高粘度热熔胶,以进行商业试用。假如该公司预计于2019年9月的第二阶段扩展如期完成后,也将开始生产新系列的低粘度热熔胶。 

2. Techbond的最新财务状况如何? 

财务报表FY15-19 

在2019的财政年度,TECHBND取得8,137万令吉的收入和967万令吉的税后利润,利润率为11.89%。水性胶粘剂和热熔胶成为了主要的销售产品,分别贡献了总收入的67.42%和26.14%。 

另一方面,2019财年的有效税率为30.37%,高于24%的法定税率。这是因为260万令吉的一次性上市费用是不允许免税的。 

TECHBOND的资产负债表表现稳健,因为目前它还是一家无债务的净现金公司。截至2019年6月30日,该公司的现金储备为6,614万令吉,使该公司有充足的资金寻找并购机会。除了目前正在积极着手生产线上的扩张之外,寻求并购机会也是该公司可以考虑扩大发展的一个机会。 

该公司的业务可以产生净现金流,2019财年营业现金流就增加了640万令吉,其960万净利润也有巨大现金支撑,因为该公司净营业现金流占其净利润的67%。 

3. 公司的估值 

从上图的图表数据来看,我们发现该公司的业绩较其上市前表现略有下滑。然而,强劲的资产负债表让投资者有主要的安全保障,因为其大部分净利润都得到了净经营现金流的支持。 

假设在完成扩张计划后,该公司2021财年净利润的复合年增长率为6.78%,以12倍的保守市盈率来计算,我们将得出0.90令吉的目标价。 

Techbond的估值相对于国际同行而言非常有吸引力,因为其市盈率和市净率均远低于国际同行。因此,鉴于Techbond的良好业绩,增长前景以及强劲的资产负债表做支撑,我们相信Techbond在接下来仍然有一定的上涨空间。 

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